1. Prowadzenie działalności na dotychczasowych zasadach przez fundusz powierniczy oznacza także poddanie go nadzorowi i kontroli Komisji przewidzianej w art. 98 ustawy z dnia 22 marca 1991 r. - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych /Dz.U. 1994 nr 58 poz. 239 ze zm./. Odmienna wykładnia prowadziłaby do sytuacji, że w okresie trzech lat od daty wejścia w życie ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych /Dz.U. nr 139 poz. 933 ze zm./ dalej działające fundusze powiernicze pozbawione byłyby nadzoru i kontroli Komisji.
2. Przepis art. 153 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych /Dz.U. nr 139 poz. 933 ze zm./ prowadzi do wniosku, że towarzystwo funduszy inwestycyjnych powstałe z przekształcenia z funduszu powierniczego, nie stanowi nowego podmiotu, gdyż przekształcenie następuje poprzez zmianę statutu funduszu powierniczego, obejmującą zmianę firmy oraz zmianę przedmiotu przedsiębiorstwa. Należy zatem uznać, że powstało w ten sposób towarzystwo funduszy inwestycyjnych kontynuuje swoją działalność lecz w zmienionej formie prawno-organizacyjnej.
Naczelny Sąd Administracyjny po rozpoznaniu sprawy ze skargi S.A. Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych "N." w W. na decyzję Komisja Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 18 grudnia 2001 r. (...) w przedmiocie cofnięcia zezwolenia na lokowanie pieniędzy w imieniu własnym i na wspólny rachunek uczestników Funduszu oraz zarządzanie Funduszem...- oddala skargę.
Zaskarżoną decyzją z dnia 18 grudnia 2001 r. (...) Komisja Papierów Wartościowych i Giełd utrzymała w mocy decyzję tego organu z dnia 2 września 1999 r. w sprawie cofnięcia w całości Towarzystwu Funduszy Powierniczych "N." S.A. - po przekształceniu dokonanym w dniu 16 lutego 2001 r. - Towarzystwu Funduszy Inwestycyjnych "N." S.A. zezwolenia na lokowanie powierzonych pieniędzy w imieniu własnym i na wspólny rachunek uczestników Funduszu Powierniczego "N." oraz na zarządzanie tym Funduszem.
W motywach rozstrzygnięcia stwierdzono, że postępowanie wobec Towarzystwa zostało wszczęte z urzędu postanowieniem Przewodniczącego Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 4 listopada 1998 r. a następnie został rozszerzony zakres tego postępowania postanowieniem Przewodniczącego Komisji z dnia 23 marca 1999 r. W toku postępowania Komisja ustaliła, że:
- Towarzystwo dwukrotnie nie poinformowało Komisji o zmianie adresu siedziby Towarzystwa; (...) Takie postępowanie, zdaniem Komisji, uniemożliwiało jej wykonywanie uprawnień kontrolnych oraz doręczanie Towarzystwu korespondencji.
- Od czasu udzielenia Towarzystwu zezwolenia, uniemożliwiało ono upoważnionym członkom Komisji dokonywanie czynności kontrolnych, poprzez między innymi nieuzasadnione utrudnianie wstępu do jego siedziby, odmawianie wglądu do ksiąg, dokumentów i innych nośników informacji.
- Towarzystwo nie wypełniło podjętego podczas rozprawy administracyjnej przed Komisją w dniu 5 marca 1999 r., podczas kontroli w tym samym dniu zobowiązania do przekazania Komisji bilansu otwarcia.
- Towarzystwo nie opłaciło kapitału akcyjnego w wymaganej wysokości 1 mln zł, ze względu na brak przejścia własności środków pieniężnych na Towarzystwo.
- W okresie od dnia 26 października 1998 r. do dnia 4 marca 1999 r., Zarząd Towarzystwa liczył tylko jednego członka, przez co Towarzystwo działało niezgodnie z par. 28 swojego statutu, w myśl którego Zarząd Spółki jest wieloosobowy.
- Towarzystwo nie podpisało z bankiem - powiernikiem umowy o przechowywanie aktywów funduszu.
Wobec przedstawionych ustaleń Komisji stwierdziła, że Towarzystwo naruszyło art. 98 par. 1 ustawy z dnia 22 marca 1991 r. - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych /Dz.U. 1994 nr 58 poz. 239 ze zm./ i decyzją z dnia 2 września 1999 r. (...) cofnęła w całości Towarzystwu zezwolenie.
Towarzystwo nie zgodziło się z decyzją Komisji i w dniu 12 października 1999 r. wniosło o ponowne rozpatrzenie sprawy. W toku rozpoznawania wniosku Komisja stwierdziła, że zezwolenie udzielone Towarzystwu wygasło z mocy prawa wobec czego postępowanie w sprawie stało się bezprzedmiotowe. Mając to na względzie decyzję z dnia 6 marca 2001 r. (...) Komisja uchyliła swoją decyzję z dnia 2 września 1999 r. i umorzyła postępowanie w sprawie jako bezprzedmiotowe.
W czerwcu 2001 r. wyszedł jednak na jaw fakt, że Towarzystwo dokonało przekształcenia w towarzystwo funduszy inwestycyjnych w przepisanym terminie, w związku z czym nie zaszły ustawowe przesłanki do wygaśnięcia zezwolenia Towarzystwa. W oparciu o przepis art. 151 par. 1 pkt 2 Kpa Komisja z urzędu wznowiła postępowanie postanowieniem z dnia 7 sierpnia 2001r., w dniu zaś 30 października 2001 r. wydała decyzję o uchyleniu decyzji z dnia 6 marca 2001 r. umarzającej postępowanie wobec Towarzystwa. W dniu 18 grudnia 2001 r. Komisja przeprowadziła rozprawę administracyjną, na której rozpatrzono wniosek Towarzystwa o ponowne rozpatrzenie sprawy cofnięcia zezwolenia.